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VALORACIÓN DE EMPRESAS APLICADAS

ISBN:9789564011936

 

ISBN: 9789564011936

Autor: Carlos Maquieira V. & Christian Espinosa

Editorial: EDITORIAL LAINU

Año: 2019

Edición: 1

Area: Finanzas

Precio en Chile  

$ 45.000 (R.Metropolitana) 

A regiones más gastos envío

COMENTARIO DEL LIBRO

Si este Libro es de su Interés Enviar E-Mail: allainbgallardomartinez@gmail.com o llamar 976964510 & 998251004.-
lainu.libros@gmail.com.

Este libro está dirigido a estudiantes de pre y postgrado como a analistas de Latinoamérica
que deben regularmente enfrentar el problema de valorar empresas. En la primera parte del
libro, cinco primeros capítulos, los lectores encontrarán la explicación y desarrollo de las
herramientas que permiten obtener los parámetros y el análisis para enfrentar un proceso de
valoración de empresas. En la segunda parte, capítulos seis al diez, se exponen diferentes
métodos de valoración (flujo de caja descontado, descuento de dividendos, método de
ingreso residual, método de comparables y método de opciones reales) para finalizar con un
capítulo dedicado al caso de fusiones y adquisiciones.
A diferencia de otros textos en esta área se proponen nuevas metodologías aplicadas para
enfrentar la proyección de Estados Financieros. Asimismo se utilizan varios ejemplos y en
especial casos reales que sirven a una mejor comprensión de cómo se aplican los modelos
de valoración a la práctica. Al final de cada capítulo se plantean preguntas y problemas que
permiten chequear adecuadamente la comprensión del material desarrollado.
Estamos convencidos que este texto ayudará a suplir la necesidad de contar con herramientas útiles que se pueden aplicar a países emergentes en el proceso de valorar empresas.
XXX
TABLA DE CONTENIDO

Acerca de los Autores............ 13
CAPÍTULO 1 INTRODUCCIÓN A LOS MÉTODOS DE VALORACIÓN ...................... 17
I. PROCESO DE VALORACIÓN......... 20
II. MODELOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS ........................ 21
A. Modelos de Valuación Basados en el Balance ..........................21
B. Modelos de Valuación Absolutos.........................21
C. Modelos de Valuación Relativa ................. .......24
D. Métodos de Estimación de Precios a Través del Uso de Opciones Reales .............. 25
E. Otras Técnicas para Inversión: Análisis Técnico ......................... 26
III. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ...... 27
Referencias ..................... 29
Anexo No1 ....................... 30
Anexo No2 ....................... 32
CAPÍTULO 2 ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS................. .... 35
I. INTRODUCCIÓN.................. 37
II. BALANCE GENERAL.............. 40
A. Equilibrio Financiero......... 42
B. Análisis Estático y Dinámico para el Balance General.......................... 45
III. ESTADO DE RESULTADOS ........48
A. Análisis Estático y Dinámico para el Estado de Resultados....................... 50
B. Punto de Equilibrio .......... 52
IV. ESTADO FLUJO DE EFECTIVO .... 54
A. Elaboración del Estado de Flujo de Efectivo ..................... .. 55
V. ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS...................... 57
A. Tipo de Ratios Financieros ... 58
B. Método de Análisis Dupont........................... 68
VI. OTRAS HERRAMIENTAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO....................... 71
A. Gráfcos ...................... 71
B. Matriz de Correlación......... 72
C. Modelos de Regresión Lineal .......................... 73
VII. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ...... 74
Referencias ..................... 76
CAPÍTULO 3 PROYECCIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS...................... 77
I. INTRODUCCIÓN.................. 79
II. FLUJOS DE CAJA E IDENTIDADES CONTABLES ....................... 79
A. Primer Método: Política de Dividendos Constante ....................... 81
B. Segundo Método: Razón de Endeudamiento Constante ....................... 82
C. Tercer Método: Estructura de Capital Objetivo (Económica) Constante......... .. 83

III. APLICACIÓN A LA FIRMA CARCHRIS S.A. ............................ 84
A. Análisis de los Estados Financieros ................... . 85
B. Proyección de Estados Financieros (Política de Dividendos Constante) ........... 88
C. Proyección de Estados Financieros (Razón de Endeudamiento Constante)......... 98
D. Modelamiento con Estructura de Capital Objetivo Constante .......................105
IV. RESUMEN Y CONCLUSIONES ......110
V. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ........110
Referencias .....................113
CAPÍTULO 4 RELACIÓN RIESGO-RETORNO .........................115
I. TEORÍA DE PORTAFOLIO..........117
A. Riesgo y Retorno de un Activo ..........................117
B. Riesgo y Retorno de un Portafolio.......................119
C. Frontera Efciente con dos Activos Riesgosos .......................129
D. Frontera Efciente con un Activo Libre de Riesgo y uno riesgoso.....................130
E. Portafolio Óptimo para N Activos..........................132
II. MODELO DE VALORACION DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)...........................137
A. Supuestos ....................137
B. Derivación del CAPM ..........139
C. Propiedades del CAPM .........143
D. Estimaciones de Betas de Acciones para el Mercado Chileno .........................144
E. Estimaciones de Tasa Libre de Riesgo y Premio por Riesgo de Mercado para Chile.....146
III. ESTIMACIONES REALIZADAS PARA CHILE............................156
IV. METODOLOGÍAS ALTERNATIVAS PARA ESTIMAR EL PREMIO POR RIESGO
DE MERCADO PARA CHILE BASADAS EN DATOS INTERNACIONALES .................157
A. Estimación del PRM............157
B. Estimación del PRM para el caso de Chile ...........................164
V. OTROS MODELOS DE VALORACIÓN Y CRÍTICAS AL USO DEL CAPM ........ ..............176
VI. RESUMEN Y CONCLUSIONES ......179
VII. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ......179
Referencias .....................181
CAPÍTULO 5 COSTO DE CAPITAL..........................187
I. BONOS CORPORATIVOS Y ACCIONES ........................189
A. Bonos Corporativos ...........189
B. Acciones................. ....196
II. ESTRUCTURA DE CAPITAL EN UN MUNDO CON IMPUESTOS A
LAS EMPRESAS Y COSTO DE CAPITAL .........................199
A. Proposición I de M&M, en un Mundo con Impuestos ................... ...203
B. La Tasa de Costo de Capital de la Compañía ......................................205
C. Proposición II de M&M, en un Mundo con Impuestos ...................................208
D. Proposición III de M&M, en un Mundo con Impuestos ..........................................209
E. Estructura de Capital Objetivo...........................................211
F. Consideraciones Finales: ¿Qué ocurre en los casos en que no existe
una estructura de capital objetivo? ......................212
VALORACIÓN DE EMPRESAS

III. RIESGO Y TASA DE COSTO DE CAPITAL ........................213
A. Modelo de Hamada (1969)......215
B. Incorporación de Deuda Riesgosa (Rubinstein, 1973)...........................226
C. Riesgo y Negocios Organizados como Holding ........................229
IV. ESTIMACIÓN DEL BETA DEL NEGOCIO DE TELEFONÍA FIJA EN CHILE .................230
V. ESTIMACIÓN DEL COSTO DE CAPITAL DE COPEC...........................230
A. Estructura de Capital........234
B. Clasifcación de Riesgo de COPEC ..........................235
C. Patrimonio Económico.........235
D. Estimación del Costo Patrimonial y del Costo de Capital de la Empresa ..........236
V. RESUMEN Y CONSIDERACIONES FINALES ...................... .241
VI. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ......242
Referencias ....................247
Anexo No1: Formulario...........248
Anexo No2 ......................250
CAPÍTULO 6 MÉTODO DE FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS
Y VALOR PRESENTE AJUSTADO.......253
I. INTRODUCCIÓN.................255
II. FLUJOS DE CAJA DESCONTAD....256
A. Modelo Fundamental de Valoración .....................257
B. Modelo con Crecimiento al Infnito ........................262
C. Flujos de Caja de los Activos y Flujos de Caja de los Inversionistas..............264
III. MÉTODO PRÁCTICO DE VALORACIÓN......................266
A. Determinación del Capital de Trabajo Operativo Neto (CTON)..........................269
B. Costo de Capital ............270
C. Valor Terminal de la Empresa ........................271
D. Tasa de Retención y Rentabilidad de los Proyectos ......................272
E. Valor del Patrimonio ........275
IV. APLICACIÓN A VALORACIÓN DEL LABORATORIO MQA S.A.............................276
A. Proyección de las Ventas ....276
B. Costo de Capital y Valor de la Empresa ........................283
V. VALOR PRESENTE AJUSTADO......285
A. Empresa con Pérdidas Acumuladas................... ..286
B. Valoración de Concede S.A. ...........................287
VI. RESUMEN Y CONCLUSIONES .....289
VII. PREGUNTAS Y PROBLEMAS .....290
Referencias ............... ....301
CAPÍTULO 7 MODELO DESCUENTO DE DIVIDENDOS ................. ...303
I. MODELO DE UN PERIODO.........306
A. Tasa de Retorno Esperada a Partir del Modelo de un Periodo ........................307
II. MODELO MULTIPERÍODO ........307
III. EL MODELO DE CRECIMIENTO DE GORDON...................... ...309
A. Tasa de Retorno Esperada a Partir del Modelo de Crecimiento de Gordon...........311
A DE CONTENIDOS

IV. MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS EN DOS ETAPAS:
CRECIMIENTO CONSTANTE EN CADA ETAPA .........................312
V. MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS EN DOS ETAPAS: MODELO H ..............313
VI. MODELOS DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS EN TRES ETAPAS ........................314
VII. MODELO DE INGRESO RESIDUAL ..........................................316
VIII. RESUMEN Y CONCLUSIONES .......................................319
IX. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ..........................................319
Referencias ....................................321
CAPÍTULO 8 MÉTODO DE MÚLTIPLOS, COMPARABLES O RELATIVOS ........................323
I. INTRODUCCIÓN.......................................325
II. MÚLTIPLOS MÁS USADOS .............................................325
A. Precio/Utilidad (P/UT) o Alternativamente Llamado PER .........................................327
B. Precio/Valor Libro Acción (P/VL), Llamado También P/BV ........................................329
C. VF/EBITDA, Llamado También EV/EBITDA.........................................329
D. VF/Ventas, También Llamado FV/Sales...........................................331
III. EMPRESAS COMPARABLES Y MEDIDA CENTRAL ...........................................332
IV. APLICACIÓN A EMPRESAS CMPC S.A................................................333
A. Empresas de Industrias Similares ..........................................334
B. Valoración por Múltiplos de CMPC ...............................................340
C. Estimación más Reciente ..........................341
V. EVIDENCIA EMPÍRICA .............343
A. Precisión de la Metodología de Valoración por Múltiplos..........................344
B. Selección de las Medidas Relevantes de Valor................ ..........345
VI. RESUMEN Y CONSIDERACIONES FINALES ...........................346
VII. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ........346
Referencias .......................347
CAPÍTULO 9 ANÁLISIS DE OPCIONES REALES ............................349
I. OPCIONES .......................351
II. VALORACIÓN DE OPCIONES...........................353
A. Valoración por Neutralidad al Riesgo ............................354
B. Binomial a Lognormal............355
C. Valoración por Black y Scholes............................356
III. PARIDAD PUT-CALL..............358
IV. PARIDAD APLICADA A VALORACIÓN DE EMPRESAS ..........................360
V. MÉTODO DE OPCIONES REALES.............................360
A. Defnición y Tipos de Opciones...........................361
B. Ejemplos y Aplicaciones.........362
VI. RESUMEN Y CONSIDERACIONES FINALES ...........................368
VII. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ........369
Referencias ............. .........370
VALORACIÓN DE EMPRESAS

CAPITULO 10 FUSIONES Y ADQUISICIONES ....................371
I. DEFINICIONES...................373
A. Tipos de Fusiones..............374
B. Otros Conceptos Relacionados .....................374
II. MOTIVOS PARA F&A .............375
A. Sinergías......................375
B. Problemas de Agencia ..........377 Diversifcación........... ......380
D. ...............................383
E. Hubris.........................384
III. VALORACIÓN DE UNA FUSIÓN ...........................385
A. Laboratorio IMC S.A. ..........385
B. Laboratorio MQA ...............390
C. Fusión de MQA e IMC............390
IV. CONTROL CORPORATIVO ..........391
A. Caso Toma de Control: CENCOSUD/ALMACENES PARIS............................ 392
V. RESUMEN Y CONSIDERACIONES FINALES .........................393
VI. PREGUNTAS Y PROBLEMAS ......395
Referencias ....................395
Anexo No1: Ley de OPA y Toma de Control....................... .397
Anexo No2: Caso Toma de Control CENCOSUD/ALMACENES PARIS...........................400

Acerca del Autor
El PROFESOR CARLOS MAQUIEIRA ES UNO DE LOS CUATRO CHILENOS QUE A PUBLICADO EN LAS REVISTA FINANCIERAS DE MAYOR PRESTIGIO EN EL MUNDO .
Carlos Maquieira, fusión y dividendo
"La gran recompensa es validarte en el mundo científico". Ése es, a juicio de Carlos Maquieira, director de la escuela de postgrado de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, la mayor gratificación de publicar en alguna de las revistas top en finanzas.

Él cuenta con papers difundidos en dos de las cinco publicaciones más prestigiosas en esta materia. Uno de ellos es "Dividend initiations and earning surprises", Financial Management, 1998.

Es un paper empírico que estudia el inicio de dividendos -incluye también al Nasdaq- y es una cita obligada en los cursos especializados en fusiones y adquisiciones.

También el "98 salió publicado en The Journal of Financial Economics otro artículo titulado "Wealth creation versus wealth redistributions in pure stock-for stock mergers", que habla sobre la creación de valor en las fusiones de empresas y cómo se redistribuye la riqueza.

SI ES DE SU INTERES ENVIAR UN CORREO E-Mail: allainbgallardomartinez@gmail.com &
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240.MICROECONOMIA CON APLICACIONES A AMERICA LATINA

241.PROCTER & GAMBLE 150 AÑOS DE EXITO EN MARKETING

242.ELUSIÓN, PLANIFICACIÓN Y EVASIÓN TRIBUTARIA, 4TA EDICIÓN

243.INVERSIONES Intrumento de Renta Fija, Valoración de Bonos y

244.MEMENTO SOBRE LA INVESTIGACIÓN FORENSE EN CHILE

245.Emotional Intelligence 2.0

246.Marketing De Servicios Personal, Tecnología y Estrategia

247.Metodología de la investigación

248.Biología .Coceptos y Aplicaciones

249.COMPENDIO DE DERECHO AMBIENTAL

250.Understanding Wine Chemistry

251.Planificación, Organización y Control de Eventos

252.MACROECONOMIA

253.Estudios de Derecho Comercial

254.FISICA PARA CIENCIAS E INGENIERIA VOL 2

255.Mecanica de Materiales

256.El gran libro de HTML5, CSS3 y JavaScript 3ª Edición

257.Responsabilidad extracontractual de la administración del Es

258.Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental. Análisis y resol

259.El Presupuesto. Generalidades: Tradicional, áreas y niveles

260.AVES DE LAS COSTAS Y MARES DE CHILE

261.Hospitales que Funcionan

262.LA MAQUINA QUE CAMBIO EL MUNDO

263.Estrategia Lean Utilizar lean para crear ventaja competitiva

264.DIRIGIR PARA APRENDER Utilizar el proceso A3 de Dirección, p

265.KAIZEN EXPRESS Fundamentos para a su Jornada Lean

266.La Empresa Emergente. La Confianza Y Los Desafíos De La Tran

267.MICROECONOMIA INTERMEDIA UN ENFOQUE ACTUAL

268.Selección de Personas en Organizaciones : aproximaciones éti

269.Probabilidad y estadística para las ciencias sociales y de l

270.Operations Management

271.Código Tributario Edición Premium 2018

272.Check-list para el diagnóstico empresarial

273.Diseñar Cuadros De Mando Con Excel Utilizando Tablas Dinámic

274.Matemáticas Discretas con Aplicaciones

275.Estrategia Competitiva: Técnicas Para El Análisis De La Empr

276.Introducción a la Microbiologia

277.PRINCIPIOS DE GERIATRIA CLINICA

278.Manual práctico de iluminación

279.Marketing Visión Latinoamérica

280.Fundamentos de Mecatrónica

281.La Célula 7a.Edición

282.Métodos Cuantitativos para los Negocios

283.Administración estratégica: teoría y casos

284.Grandes Inversores, Secretos Revelados ,Lo que deberías sabe

285.Pensar Estratégicamente

286.Código Del Trabajo (Estudiante) 2018

287.China 2050. Los Grandes Desafios Del Gigante Asiatico

288.Pronosticos: Estrategia y Planificación para el Siglo XXI

289.Gestión por Procesos y Riesgo Operacional

290.Configuración y Usos de un Mapa de Procesos

291.Reciclaje de residuos industriales. 2a Ed.: residuos sólidos

292.PARTICIÓN DE BIENES

293.LA GESTIÓN DEL CONOCIMIENTO EN LAS ORGANIZACIONES

294.ALGEBRA ELEMENTAL

295.COMUNICATE

296.Consultoría Empresarial. Retos, Reflexiones Y Aprendizajes

297.PORTARSE MAL

298.Liderazgo Creativo. Construyendo Adaptabilidad Organizaciona

299.Un Pequeño Empujón: El impulso que Necesitas para tomar mejo

300.Reformas Económicas En Chile (1973-2017)

301.Diseñando la Propuesta de Valor: Cómo Crear los Productos y

302.MANUAL HARRIET LANE DE PEDIATRÍA + EXPERTCONSULT

303.Harrison Principios de Medicina Interna, 2 Vols. 2016

304.MICROECONOMIA INTERMEDIA Y SU APLICACION

305.Principios de Química Revizada

306.Manual De Ergonomia y Seguridad 2ed

307.Gestión de Recursos Humanos

308.Marketing de Servicios Conceptos, Estrategias y Casos

309.La Segunda Transicion. Conversaciones Con Alejandro Foxley

310.PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS

311.Microbiología Médica

312.LA CONSTRUCCIÓN DE LA MENTE CÓMO SE DESARROLLA LA TEORÍA DE

313.Principios de Sistemas de Información

314.ECONOMIA CON APLICACIONES A LATINOAMERICA

315.Introducción al análisis económico

316.Introducción a la Econometria Un Enfoque Moderno

317.Quantitative Chemical Analysis

318.Libertad Económica, libre Competencia y Derecho del Consumid

319.Foundations of Modern Macroeconomics: Exercise and Solutions

320.Una Nueva Mente Una fórmula infalible para triunfar en el mu

321.Véndele a la Mente, No a La Gente. Neuroventas

322.RESPONSABILIDAD PENAL POR IMPRUDENCIA MÉDICA.

323.Derecho De Aguas: Identidad Y Transformaciones

324.Protección de los Consumidores que Celebran Contratos por Di

325.ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS E.R.M. Y LA AUDITORÍA INTERNA

326.Economia Social de Mercado una respuesta humanitaria que sup

327.DESIGUALDAD, UN ANALISIS DE LA (IN) FELICIDAD COLECTIVA

328.GESTIÓN AMBIENTAL PARA UN DESARROLLO HUMANO SUSTENTABLE

329.CODIGO DE LA FAMILIA. 5a.Edición Actualizada

330.Código de Procedimiento Civil Sistematizado con Jurisprudenc

331.DERECHO DEL ADULTO MAYOR

332.IMPUESTOS ESPECIALES A LAS VENTAS

333.COMPORTAMIENTO DEL CONSUMIDOR

334.CLEVER LEAN Lean basado en células para la transformación di

335.Constitucion Politica De La Republica De Chile 2017 (Estudia

336.Gestión y Operativa Bancaria

337.ANATOMIA APLICADA

338.CONTABILIDAD FUNDAMENTOS Y USOS

339.Bajo Una Nueva Gestión. Cómo Las Empresas Líderes Están Camb

340.Data Mining

341.POLÍTICA CRIMINAL DE REPRESIÓN VIOLENCIA POLÍTICA, FORMACI

342.Geomatica para la Ordenación del Territorio

343.Gestión de Operaciones para Directivos: Destapa el pleno po

344.Desarrollo Sustentable

345.MANUAL DE ACTUALIZACIN Y REPARACIÓN PCS 2- Tomos

346.Big Data y el Internet de las Cosas

347.Google Adwords: Diseña Tu Estrategia Ganadora

348.Virologia Clinica

349.MANUAL DE OFTALMOLOGÍA DIAGNÓSTICO Y TRATAMIENTO

350.Caiu Do Ceu Opromissor Negocio Do Aquecimento Global

351.DESIGUALES Origenes,cambios y desafios de la brecha social e

352.CURSO PARA PREPARACIÓN DE EXAMEN DE GRADO-2 Tomos

353.El Verdadero Poder. Practicas de Gestión que Generan Resulta

354.FUNDAMENTOS FISICOS DE LA INGENIERIA Electricidad y Electron

355.Investigación de Mercados

356.Por Qué Fracasan los Paises

357.Ciberseguridad , la protección de la información en un mundo

358.EL EMPRENDEDOR DE EXITO INCLUY CD

359.BIOLOGÍA MOLECULAR DE LA CELULA LIBRO DE PROBLEMAS

360.Sistemas de Información gerencial MyLab

361.GERENCIA DE PROYECTOS CÓMO LOGRAR LA VENTAJA COMPETITIVA

362.Sustentabilidad Educar al Hombre , Cultivar la Tierra

363.Ingeniería Ambiental - Fundamentos, Sustentabilidad, Diseño

364.Saberes para la Sustentabilidad

365.Claves Para El Liderazgo. La Extraordinaria Recuperacion De

366.Sistemas de Gestión: Estratégias para la mejora del desempeñ

367.DESAFIO DE LA INTELIGENCIA

368.INGENIERIA FINANCIERA

369.CAPITALISMO ¿ Por que No ?

370.INVESTIGACION SOBRELA NATURALEZA Y CAUSAS DE LA RIQUEZA DE

371.Motores y máquinas eléctricas - fundamentos de electrotecnia

372.GENERACIÓN DE MODELOS DE NEGOCIO

373.El hombre y Dios

374.Neuroanatomía Clínica: Edición Revisada

375.Los Contratos Tecnológicos

376.Manual de Procedimiento Penal

377.Corrupcion A La Carta. Las Malas Practicas Sobre La Mesa

378.DECLARACIÓN IMPUESTO ANUAL A LA RENTA 2017 2-TOMOS

379.Gestão Ambiental Empresarial. Conceitos, Modelos E Instrumen

380.JUSTICIA AMBIENTAL Y RECURSOS NATURALES

381.Los Derechos Fundamentales como Inspiración y Marco del Camb

382.Derecho Romano 3° Edicion

383.Desarrollo Y Eficacia Organizacional Como Apoyar La Creacion

384.FUNDAMENTOS DE LA AUDITORIA INTERNA 2º ED REVISADA DE CONCEP

385.Un Veterano De Tres Guerras. Recuerdos De Jose Miguel Varela

386.REFORMA TRIBUTARIA AÑO 2016

387.Las Potestades Atípicas del Juez Laboral

388.La Viga Maestra y el Sueldo de Chile

389.Marco internacional para la práctica profesional de la Audit

390.La República en Cifras Historical Statistics

391.Para entender la Agenda Corta Antidelincuencia. Ley 20.931

392.ECONOMIA ELEMENTOS DE MICRO Y MACROECONOMIA

393.Auditoría de un Sistema Integrado de Gestón

394.Investments

395.Marketing De Servicios

396.METODOLOGIA Y TECNICAS DE INVESTIGACION EN CIENCIAS APLICADA

397.OBESIDAD Consideraciones Desde La Nutriologia

398.Business Intelligence. Tecnicas, Herramientas Y Aplicaciones

399.IDEAS ECONOMICAS MINIMAS

400.Making Hard Decisions with DecisionTools

401.Citología cervical. Tiroides, Glándula salival y ganglio lin

402.Comida antienvejecimiento: 152 Recetas para disfrutar mucho

403.Ingeniería a lo Bestia: Reflexiones Empresariales Fabulosas

404.Ciencia e Ingeniería de Materiales

405.Manual de Tramitación Electrónica

406.Estandares Normas Internacionales De Información Financiera

407.ELUSION

408.LEHNINGER Principios De Bioquimica

409.Mastering Metrics-The Path from Cause to Effect

410.Estados financieros básicos bajo NIC-NIIF

411.Tratado de las Presunciones

412.Inteligencia Creativa 70 Ejercicios para Reinventarte

413.Los 7 Movimientos de la Innovación

414.Model Perspectives: Structure, Architecture and Culture

415.Nutrición Enteral y Parental 2da Edición

416.The Lean Six Sigma Black Belt Handbook: Tools and Methods fo

417.TRATADO DE DERECHO DE FAMILIA

418.Manual de enfermeria de tratamiento intravenoso

419.La Paradoja De La Innovacion

420.AUDITORIA ADMINISTRATIVA

421.Invitacion A La Biologia

422.RUNNING LEAN Cómo Iterar de un Plan A a un Plan que Funciona

423.La Tierra es Plana Breve Historia del Mundo Globalizado del

424.Growth Opportunities For Chile

425.MEJORA CONTINUA DE SISTEMAS DE GESTION

426.SINDROMES NEUROLOGICOS

427.Cálculo en una Variable - 707 Ejercicios Desarrollados

428.Selección de Personal Buscando al Mejor Candidato

429.Macroeconomía

430.Python 3 Los Fundamentos Del Lenguaje

431.La Violencia Contra Las Mujeres

432.ESTADISTICA APLICADA A LOS NEGOCIOS Y ECONOMIA

433.Control y evaluación de la gestión organizacional

434.EL PLAN DE MARKETING EN LA PRACTICA

435.Transmisión de Datos y Redes de comunicaciones

436.Marketing Turístico

437.Major Account Sales Strategy

438.DIRECCION ESTRATEGICA

439.Larousse Gastronomique en Espanol / Larousse Gastronomic in

440.Matematicas 2º Basico Casa Del Saber (Tomo 1 Y 2 + Cuaderno

441.Kids Web Students Book 2 + CD-Rom Richmond Publishing

442.Ciencias Naturales 2º Basico. Casa Del Saber

443.ECG 2° Ed--Electrocardiograma

444.Ingeniería del Transporte

445.Financial Theory and Corporate Policy: Pearson New Internati

446.GESTION DE RECURSOS HUMANOS

447.MINERIA DE DATOS a través de ejemplos

448.Contabilidad de Activos con Enfoque NIIF para las Pymes

449.REFORMA TRIBUTARIA CHILE-2014

450.ESTRATEGIA HOY Y PARA SIEMPRE

451.ELEMENTOS DE ADMINISTRACION :Un Enfoque Internaciona

452.MARKETING ESTRATEGICO

453.Sistemas de Control de Gestión

454.TERMODINAMICA 8a.Edición AÑO 2015

455.Evaluación de Proyectos para Emprendedores

456.Creativicon. Personas Y Organizaciones Creativas Para El Sig

 

1.TRATAMIENTOS DEL AGUA POR PROCESOS DE MEMBRANA

2.UNA DOCTRINA SOBRE LAS IFRS--2a.Edición

3.Estados Financieros

4.PROBABILIDAD Y ESTADISTICA PARA INGENIERIA Y CIENCIAS

5.Comportamiento Organizacional

6.Dirección de Recursos Humanos en Empresas Multinacionales.TD

7.INVESTIGACION DE OPERACIONES

8.MARKETING CONCEPTOS Y ESTRATEGIAS

9.PRECALCULO

10.Creatividad e Innovación

11.Economía

12.Cálculo. Trascendentes Tempranas

13.REANIMACION NEONATAL

14.Numerical Methods for Chemical Engineers With MATLAB Applica

15.BIOQUIMICA

16.Mercado Monetario Y Mercado De Renta Fija. Conocimiento De L